Risco maior da Casas Bahia é lojas ficarem de prateleiras vazias

São Paulo - A recuperação judicial pode ajudar a Casas Bahia a trocar a roda, mas não garante que o carro volte a andar. Enquanto busca renegociar R$ 17,3 bilhões em dívidas, a varejista precisa de dinheiro para comprar mercadorias e de prazo para pagá-las. Parte dos fornecedores que sustentam esse giro, porém, também está na lista de credores. Na prática, a empresa precisa continuar comprando de quem ainda espera receber.

 Na lista estão alguns dos maiores fabricantes dos produtos vendidos pela empresa: Samsung, Electrolux, Whirlpool, LG e Motorola têm, cada uma, mais de R$ 600 milhões a receber. Também aparecem Britânia, Midea, Lenovo e TCL Semp. São justamente empresas das quais a varejista depende para manter celulares, televisores e eletrodomésticos nas lojas.

Além de negociar o pagamento das mercadorias já entregues, esses fabricantes precisarão decidir se continuarão vendendo para a Casas Bahia e em quais condições. A própria varejista reconheceu a preocupação com o abastecimento ao pedir à Justiça que os fornecedores não interrompessem a entrega de mercadorias já compradas e em trânsito.

A varejista vinha reduzindo os estoques de forma deliberada para preservar o caixa. No segundo trimestre, o volume encolheu R$ 1,15 bilhão, e os dias de estoque passaram de 95 para 75. O movimento contribuiu para a geração de R$ 798 milhões em caixa no período.

A estratégia deu fôlego à companhia, mas deixou menos margem de segurança para atravessar a recuperação judicial. Agora, a Casas Bahia precisa voltar a comprar justamente quando o acesso a novas mercadorias se tornou mais incerto. O CEO, Renato Franklin, já reconheceu que o nível mais baixo dos estoques traz riscos de ruptura no segundo semestre.

Para Eugênio Foganholo, consultor de varejo e sócio da Mixxer Desenvolvimento Empresarial, o relógio das lojas corre mais rápido que o das negociações com os credores. Sem recompor os estoques, a companhia pode vender menos, gerar menos caixa e perder ainda mais capacidade de compra.

"No curtíssimo prazo, a empresa precisa continuar operando. Mas, com pouco dinheiro para se abastecer, pode haver ruptura nas lojas, queda nas vendas e um círculo vicioso muito difícil de romper", afirmou.

Confiança abalada

A recuperação judicial tornou mais visível uma relação que já vinha sob pressão. Desde 2023, bancos, seguradoras de crédito e fornecedores reduziram a exposição ao varejo, movimento agravado pela crise da Americanas, pelos juros elevados e pelo enfraquecimento do consumo de bens duráveis.

Segundo uma fonte próxima a Casas Bahia que acompanhou diretamente as negociações, a varejista chegou a comprar cerca de R$ 5 bilhões por ano da Samsung. Em determinado momento, porém, a fabricante reduziu em aproximadamente 80% o limite de crédito concedido à empresa.

O caso da Samsung não foi isolado. Fornecedores passaram a pedir garantias para liberar crédito, enquanto seguradoras internacionais, responsáveis por cobrir o risco dessas vendas, aumentaram a vigilância sobre a Casas Bahia. "Eram quatro ou cinco multinacionais que acompanhavam regularmente a liquidez da companhia", disse a fonte.

Com o tempo, o aperto saiu da mesa financeira e chegou à operação. A restrição de crédito fez a Casas Bahia comprar menos, perder vendas e carregar custos fixos cada vez mais pesados.

Dinheiro novo

A perda de crédito aumentou a importância de uma entrada de dinheiro novo. A Casas Bahia tentou captar recursos nos mercados de dívida e de ações, inclusive no exterior, mas não conseguiu concluir as operações. Segundo a companhia, o investidor-âncora da captação internacional desistiu, enquanto alternativas de empréstimos de curto prazo também não avançaram.

 Bradesco e Banco do Brasil avaliam participar de um empréstimo do tipo Debtor in Possession (DIP) de até R$ 1 bilhão, linha destinada a manter a operação de empresas em recuperação judicial. As conversas ainda são iniciais. A Casas Bahia afirmou hoje cedo que não há operação aprovada ou contratada, nem definição sobre valor, prazo ou participantes.

 O financiamento pode dar combustível à Casas Bahia, mas a companhia ainda terá uma longa viagem antes de voltar a acelerar. Sem crescimento previsto pelos próximos dois anos, o primeiro destino será manter abastecida a rede que restou e fazer a operação pagar as próprias contas.

Tribunal antecipa proteções

 O Tribunal de Justiça de São Paulo (TJSP) concedeu parcialmente as proteções pedidas pela Casas Bahia enquanto analisa o processamento da recuperação judicial do grupo, em decisão à qual a Broadcast teve acesso.

A decisão impede o vencimento antecipado de contratos motivado apenas pelo ajuizamento do processo, determina a manutenção de serviços essenciais e obriga fornecedores a entregar mercadorias já adquiridas e em trânsito.

A juíza Tainá Maria Leonardo de Oliveira, da 2ª Vara de Falências e Recuperações Judiciais de São Paulo, também proibiu retenções ou amortizações extraordinárias de recebíveis fora do fluxo normal dos contratos, com ressalva aos créditos garantidos por cessão fiduciária. O descumprimento das determinações poderá gerar multa diária de R$ 50 mil por contrato, limitada a 30 dias.

Na prática, a decisão antecipa parte dos efeitos da recuperação judicial e protege a operação da companhia contra medidas de credores que poderiam comprometer suas atividades antes da análise do processamento do pedido.